Pengertian
Discounted Cash Flow berasal dari kata Discounted yang berarti perhitungan nilai sekarang (present value) atau menghitung nilai uang yang akan datang berdasarkan nilai sekarang, dan cash flow yang artinya arus kas.
Maka Discounted cash flow (DCF) adalah metode penilaian atau valuasi yang digunakan untuk memperkirakan nilai investasi berdasarkan arus kas masa depan berdasarkan nilai sekarang. Untuk variabel arus kas dapat digunakan berbagai macam, namun pada artikel ini akan digunakan earning per share sebagai studi kasus. Teknik ini menggunakan acuan dari C. Mizrahi.
Langkah – langkah menghitung Discounted Cash Flow
1. Mencari data Dividen, EPS dan PER
Untuk mencari data tersebut anda dapat melihatnya di laporan keuangan perusahaan secara tahunan, atau ratio – ratio diatas juga sudah tersedia di akun platform online trading dari sekuritas. Data yang dibutuhkan minimal 5 tahun atau anda dapat menarik mundur kebelakang lebih panjang, misalkan contoh valuasi saham PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk atau TLKM dengan data yang sudah didapatkan seperti tabel dibawah ini.
Data tersebut adalah past atau historical data yang sudah terjadi yang akan digunakan acuan atau pedoman dalam membuat suatau proyeksi atau estimasi di masa depan.
2. Menghitung rata – rata DPR, EPS dan PER
Dari data diatas telah kita ketahui rata – rata berdasarkan data historis atau berdasarkan kejadian yang telah terjadi, padahal dalam memprediksi sesuatu kadang terjadi hal – hal yang belum pernah terjadi sebelumnya atau pernah terjadi namun berefek beda (Evidence of absence is not absence of evidence). Untuk hal ini penulis menyarankan digunakan beberapa metode yang lebih advance sebagai pembeda hasil.
3. Menentukan Parameter Estimasi DCF
Penetuan estimasi masa depan artikel ini akan digunakan metode C. Mizrahi dengan acuan sebagai berikut :
Jika rata –rata growth EPS > 15% maka menggunakan 15%
Jika rata – rata growth EPS < 15% maka menggunakan 10%
Jika rata – rata PER > 20x maka menggunakan 17x
Jika rata – rata PER < 20x maka menggunakan angka 12x
4. Menghitung nila masa depan (Future Value) EPS dan Dividen
Karena rata – rata pertumbuhan EPS dibawah 15% maka akan digunakan angka proyeksi 10%.
5. Menghitung future value harga saham
Karena, Harga saham = EPS x PER maka
Harga saham = EPS x PER
= 303,4 x 20,56
= 6238
Future Value Harga saham Total = 6238 + 905
= 7146
Maka dapat disimpulkan dengan perhitungan 5 tahun yang akan datang saham TLKM diprediksikan di kisaran harga Rp 7.146
6. Menentukan tingkat imbal hasil yang inginkan (Expected Return/cost of equity) sebagai faktor diskonto.
Pada artikel – artikel sebelumnya sudah dibahas tentang required rate of return, expected return dan jenis - jenis return lainnya. Untuk menentukan tingkat imbal hasil juga tidak serta merta begitu saja, terdapat beberapa metode yang dapat digunakan salah satunya adalah CAPM atau capital asset pricing model, dengan rumus sebagai berikut :
cost of equity = risk free rate + beta (r.market – r.risk free rate)
|
risk free rate |
risk free rate adalah tingkat bunga bebas risiko, kita dapat menggunakan beberapa contoh ; SBN,SUN,SPN, ORI, SBR dll. Investasi bebas risiko disini bukanlah bukanlah BI rate, karena BI rate bukanlah suatu jenis investasi melainkan indikator basis. Untuk contoh kali ini akan digunakan SBR dengan bunga sebesar 8,15%.
|
|
Return Market |
Return market adalah tingkat return atau imbal hasil pasar, untuk pasar tentunya menggunakan acuan IHSG dari nilai awal sampai nilai sekarang atau dari rentang tertentu lalu dirata – ratakan menggunakan rata – rata geometri dengan hasil 14,6%
Untuk mengakses datanya anda dapat menggunakan yahoo finanace untuk mencari data historis ihsg degan rumus:
Return Tahunan = (1+Return Bulanan)(jumlah bulan dalam 1 tahun) -1 = (1+Return Bulanan)12 -1 |
|
Beta Saham |
Beta saham adalah sensivitas kepekaan data (harga saham) terhadap pasar (IHSG). Untuk melihat data beta anda dapat mendapatkan di website Pefinfo atau pemeringkat efek indonesia. Beta TLKM berdasarkan Pefindo adalah 0,832, namun jika anda mau menghitung manual anda dapat melakukan dengan rumus
Beta ( β) = Covariansi(return asset,return market) ÷ Variansi (return market)
Untuk mendapatkan data anda dapat mengkakses harga saham dan harga IHSG menggunakan yahoo finanace. |
cost of equity = risk free rate + beta (r.market – r.risk free rate)
= 8,15% + 0,832 (14,8% - 8,15%)
= 13,6%
Angka 13,6% disini adalah angka yang dianggap layak untuk menjawab berapakah return atau imbal hasil yang diinginkan untuk saham TLKM.
7. Menghitung Harga Sekarang (Present Value)
Harga saham TLKM 5 tahun yang akan datang sudah diketahui yaitu sebesar 7146, maka saatnya didiskontokan dengan imbal hasil 13,6% maka,
Present Value = Future Value/(1+r)n
= 7146 / (1 + 13,65%)^5
= 3768
Maka harga wajar saham TLKM saat ini berkisar di 3768.
8. Menyimpulkan
Setelah kita ketahui harga wajar saham TLKM maka kita harus membandingkan dengan harga saat ini. Undervalue (murah) jika harga saat ini lebih kecil dari dari harga wajar dan overvalue atau kemahalan jika harga saat ini lebih besar ketimbang harga wajar.
Harga saat ini = 3060
Harga wajar = 3768.
Dapat disimpulkan saham TLKM undervalue, dengan potensi keuntungan sebesar 3768 – 3060 = 708 atau 23%.
Perhatian, metode ini adalah salah satu metode dari berbagai jenis valuasi saham yang ada yang memperhitungkan dari sisi kuantitatif dan bersifat estimasi, diharapkan investor juga menambahkan beberapa metode yang juga dibahas di web ini sebagai bahan pertimbangan dan juga aspek kualitatif seperti manajemen dan brand dari produk.
Jika anda membutuhkan jasa penilaian dengan beberapa metode baik perusahaan konvensional maupun startup anda dapat menghubungi kami melalui email admin atau DM instagram kami.
